OB欧宝体育永新股份：兼具估值优势和成长性的塑料软包龙头 买入永新股份为国内软包装材料行业的领跑者。公司主要生产经营真空镀铝膜、塑胶彩印复合软包装材料、OB欧宝药品包装材料、多功能高阻隔薄膜等高新技术产品。彩印包装材料是公司主要收入与利润来源，OB欧宝公司在国内软包装材料行业市场占有率高居首位。

　　包装行业前景广阔，塑料包装行业毛利率稳定。2007年塑料包装材料销售量为1028万吨，塑料包装销售量同比增长13%，随着宏观经济发展与人民生活水平的提高，下业快速发展为塑料包装产品市场需求的持续增长提供潜在动力，“十二五”期间，国内软包装材料的需求增速有望保持在10%以上。塑料软包装上游产业主要是聚乙烯薄膜、聚丙烯薄膜等，下游产业包括食品、医药、日化、农化、建材、电子等行业，塑料软包装行业具有消费属性，毛利率较为稳健。

　　规模和技术构成公司核心竞争力。永兴股份占国内塑料软包装市场份额超过4%，高居第一，公司在软包装材料行业中具有较强的溢价能力。公司在技术、设备及质检方面与国内其他同行业企业相比优势明显，技术和设备优势构成公司核心竞争力。

　　“产能扩张”+“毛利率稳定”保障公司持续稳定增长。公司2008-2010年销售收入和净利润的年均增速分别为2%和33%，公司毛利率稳定在20%左右，公司销售净利率稳定在9%左右。公司目前拥有6万吨的彩印复合包装材料生产能力，OB欧宝公司产能主要分布于黄山总部、广州和河北分公司，公司目前订单饱满，目前产能利用率超过85%。公司未来公司可能通过对西南地区企业实施收购进行西南地区布局，从而区域布局更为完整。未来公司依托产能扩张和毛利率稳定保障公司持续稳定增长。

　　盈利预测与投资建议。未来5年内，公司作为塑料包装材料行业龙头，具有消费属性，毛利率相对稳定，成长性较为确定，我们预测公司2011年~2013年EPS分别为0.84元、1.08元和1.31元，公司目前股价对应于2011年~2013年PE分别为18、14和12倍左右，考虑到公司未来的持续成长性以及参考同类型包装企业的估值水平，公司股价被低估，我们首次给予公司买入评级。